游族网络(002174.CN)

游族网络点评报告:军师联盟上线,暑期档影游联动迎来爆发

时间:17-07-09 00:00    来源:广证恒生咨询

事件:游族网络(002174)自研自发的《军师联盟》MMO手游于7月6日上线,三日内在IOS畅销榜排名第九。同时,《大军师司马懿之军师联盟》电视剧自6月22日优酷上线起,单平台播放量迅速上涨至40亿。

点评:

《军师联盟》影游联动,有望成为暑期档手游爆款:《军师联盟》手游按预期上线,同名电视剧口碑正在不断发酵,“军师联盟”的百度七天搜索指数高达27万,同比增长1000%。主要观影人群是30-39岁(占比47%),其次是20-29岁(占比26%),以男性为主。由于主要观影人群具有较强的消费能力,同时也是页游的鼎盛时期和MMO游戏类型的主要消费群体。我们认为,此款手游凭借着与剧情很好的契合度,和精美的画面给玩家带来很好的沉浸感体验,吸引来这部分电视剧的主力消费群体。同时,通过电视剧+游戏双重口碑继续发酵,有望在暑期档带来一波新的主力玩家,为游戏带来可观的流水。同时,公司7月将迎来多款产品的上线,下半年将会有《战神三十六计》、《权力的游戏》、《妖精的尾巴》等5款产品将上线。公司有望凭借下半年上线的多类型产品迅速抢占手游市场份额。

率先与多个地区IP方合作,低成本导入用户:公司拥有小说IP《三体》、《盗墓笔记》、美国电视剧IP《权力的游戏》、日本二次元游戏《刀剑乱舞》等游戏改编权。其中《盗墓笔记》和《三体》位列中国最具价值IP前

10。我们认为,公司通过海外市场的知名度迅速打开海外IP合作的大门,未来有望获得更多高品质的全球化IP,形成从IP获取、多维度开发、多市场发行的业务流水线。

业内领先的海外发行团队,海外产品不断验证实力公司海外发行团队拥有4年的海外发行经验,覆盖欧美、东南亚等地区。通过买量加渠道渗透的方式双管齐下,把《狂暴之翼》发行做到同品类的全球第一。《狂暴之翼》是由女神工作室研发的一款ARPG手游,是全球海外市场收入最高的ARPG手游,全球流水破2亿。我们认为,国内手游市场开始步入成熟期,二线厂商均受到腾讯网易两大龙头的挤压,游戏出海成为未来主要的发展路径。16年全球手游市场规模高达369亿美元,同比增长21%。主要增长贡献是以巴西、俄罗斯为代表的新兴市场。公司在布局新兴市场上具有先发优势,在优异的海外发行能力和强大的产品研发实力的加持下,公司具有持续推出海外爆款的实力,迅速抢占海外市场份额。

盈利预测与估值:我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为9.86/12.91/17.07亿元,对应EPS分别为1.54/2.01/2.66元/股,对应当前股价26.8/20.5/15.5倍PE,给予公司2017年32倍PE,目标价36.64元/股。首次覆盖,给予强烈评级。

风险提示:游戏业务推进缓慢,海外业务不达预期。