游族网络(002174.CN)

游族网络:秉持“精品化+全球化+大IP”战略,打造全球轻娱乐供应商

时间:17-06-29 00:00    来源:安信证券

坚持全球化战略,游戏出海成绩可喜。全球游戏市场仍处于手游发展红利期,公司以“全球化发行,本地化运营”策略开拓海外市场,目前公司已经在东南亚、北美、欧洲等地区建立较强发行优势,旗下《女神联盟》系列、《少年三国志》、《狂暴之翼》等作品在海外成绩不断创新高。在产品出海同时,公司持续升级全球化战略,收购德国游戏研发商Bigpoint,建立海外研发工作室。我们认为,在全球化战略下,公司将不断提升出海龙头地位。

跨平台发展提升成长空间,多品类扩充增强内生能力。在国内页游市场成熟,手游市场高度集中格局下,公司坚持页游、手游并行发展策略,2017年公司拟上线4款页游产品,8款手游产品,页游、手游业务有望持续快速增长。同时公司坚持多品类扩充:从游戏类型上,公司从擅长的RPG、SLG到布局ARPU、MMOARPG等类型作品;从游戏题材上,公司从最初的武侠、女神、战争题材逐步扩充到少年系列、二次元、魔幻、休闲游戏等新领域。我们认为,公司游戏品类不断扩充体现了公司强劲的内生能力,随着公司在新兴细分品类不断突破,公司成长空间也逐步打开

影游联动价值凸显,大IP战略成果丰硕。目前公司已培育“女神”和“少年”原创IP,并储备有《军师联盟》、《妖精的尾巴》、《传奇》、《射雕英雄传》、《三体》、《权利的游戏》等IP。根据公司公告,2017年公司将上线《女神联盟2》手游、《战神三十六计》页游及手游、《军师联盟》页游及手游、《妖精的尾巴》手游、《神迹大陆》(端游《传奇》改编)、《射雕英雄传》页游、《猎龙计划》手游等;2018年,《三体》、《权利的游戏》游戏作品也将陆续上线。同时,公司影游联动模式发展逐步成熟,目前《军师联盟》电视剧口碑良好,其手游作品成功概率高。

投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.31亿元、12.50亿元、16.00亿元,对应每股收益分别为1.08元、1.45元、1.86元。参考同类可比公司,给予2017年35X估值,对应6个月目标价37.80元,给予“买入-A”评级。

风险提示:游戏内容监管风险,新手游上线表现不及预期等风险。