游族网络(002174.CN)

游族网络:16年业绩平稳增长,新产品及海外业务表现亮眼

时间:17-04-11 00:00    来源:国元证券

1、主营业务表现突出,手游端业务成长强劲

2016 年,公司营业收入继续保持高速增长,同比增长达到64.86%; 手游业务得到大幅度拓展,手游收入占公司营业总收入的50.65%,这主要得益于公司长期秉持的精品化、全球化和大IP 三大战略:

1)公司自主研发、运营的多款精品游戏,如《少年三国志》、《女神联盟》、《大皇帝》等,依然延续优秀表现;同时在原有游戏品类基础上进行多维度拓展,发行ARPG 手游《狂暴之翼》,推出重磅IP 改编的页游《盗墓笔记》等,扩充游戏品类,拓宽业务空间。

2)在保持国内市场领先的同时,公司不断开拓海外市场。报告期内, 公司海外收入占公司总收入50.11%。国内外游戏业务的营业收入同比皆超过60%,且国内游戏业务毛利率增幅也有喜人的58%。

3)为打造全球化IP 战略,2016 年3 月出资3.8357 亿成功收购德国知名游戏厂商Bigpoint,产生资产占比20%的商誉,并纳入年度报告。

4)报告期内新设3 家子公司,注销1 家子公司。另有5 个游戏项目在开发。

2、营业收入增长强劲,17 年业绩或更上一层楼

公司已发布2017 第一季度业绩预告,净利预增54%~99%。预计利增原因或为页游《女神联盟2》、《盗墓笔记》与手游《狂暴之翼》的出色发挥。2017 已有5 项主打游戏确定推出,其中《权力的游戏》极大可能将成为公司业绩的爆点。值得一提的是,《权力的游戏》是由公司刚收购的Bigpoint 全权制作,该游戏是否能在欧美市场大受欢迎,值得期待。

2017 年,公司会在保持国内市场的稳定与高质量的基础上,进一步扩大海外市场的拓展。公司目前的业务已覆盖150 多个国家和地区,下一步计划在印度、日本等地挖掘市场,扩大公司的全球业务版图,最终实现一站式发行全球服务和游戏大数据库的建立。

3、盈利预测

公司是研运一体的实力派公司,看好公司未来的发展,预测公司2017 年、2018 年的EPS 为1.04 元、1.55 元,对于目前股价PE 分别为27 倍、19 倍,维持“买入”评级

4、风险提示:

游戏产品同质化、竞争激烈,市场份额向头部公司集中,新游戏不及预期。