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游族网络2016年年报点评:打造精品全球化游戏集团,17年业绩可期

时间:17-04-10 00:00    来源:民生证券

一、事件概述

2016年,公司实现营业收入253,011.44万元,同比增长64.86%;归属于上市公司股东的净利润58,787.99万元,同比增长14.03%;扣非净利润55485.36万元,同比上涨14.65%。基本每股收益0.68元/股。

二、分析与判断

公司移动游戏营收占比过半,海外业务拓展顺利 2016年,公司网页游戏收入123105.82万元,同比上涨51.72%。移动游戏收入128159.73万元,同比上涨77.87%。2017年一季度归母净利润1.7-2.2亿元,同比上升54.09%-99.41%。其中,公司秉承精品化、全球化和大IP三大战略使得移动游戏业务得到大幅度拓展,2016年移动游戏收入营收占比50.65%,上升了3.7个百分点,网页游戏营收占比为48.66%,下降4.21个百分点。但由于游戏推广成本以及运营成本的上升,使得网页游戏及移动游戏毛利率较去年均有下降。 公司的海外市场拓展、题材品类扩充、游戏品质及运营能力的提升则整体确保了业绩的进一步稳定增长。2016年公司一方面推出多款自研精品游戏,另一方面通过代理游戏《狂暴之翼》加深了公司在中、重度手游的布局。海外市场则由于ARPG手游《狂暴之翼》、卡牌类手游《少年三国志》以及页游《女神联盟2》的优秀表现,营收同比增长64.55%。

定增发债共促业务发展,发力精品游戏及大数据业务 公司2017年1月定增过会,拟募集不超过12.52亿元资金,其中3.59亿元用于布局网络游戏研发、发行运营建设,5.43亿元用于大数据分析与运营建设项目。再加上公司近期拟发债募集的4亿元资金,未来将一方面加大投入研发新游戏的力度,力图扩大公司的产品内容和覆盖范围。另一方面,依托自身积累海量游戏数据,为包括游戏、移动开发、电影、广告、政府、金融、征信等行业客户提供灵活、快速的大数据应用分析服务,为公司带来新的利润增长点。

游戏产业加强纵向布局,未来聚焦顶级IP及全球化战略 公司预计未来一方面在丰富游戏品类的同时,将继续提升产品质量和扩展运营范围。另一方面,在坚持大IP 战略的基础上,借助影游联动深入布局在泛娱乐等领域的业务合作及互动效应,为公司增加新的利润增长点,进一步提升公司品牌影响力和核心竞争力。公司2017年《刀剑乱舞-ONLINE-》2月安卓版和页游版已经正式公测,而接下来会有《军事联盟》、《妖精的尾巴》等多款游戏将接连上线,公司还计划在日本和印度等国家拓展业务,2017年业绩增长可期。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为1.05元、1.34元和1.78元,当前股价对应的PE分别为26X、21X和16X。我们认为公司未来将继续秉持精品化、全球化和大IP战略规划,未来稳定的业绩增长对公司估值有支撑。给予公司2017年30~35倍PE,未来12个月合理估值31.5~36.8元,首次评级给予“强烈推荐”。