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游族网络2017年三季报点评:业绩符合预期,游戏研运一体化持续深化

时间:17-11-01 00:00    来源:国信证券

业绩符合预期,游戏业务保持良好增速

1)公司2017年1-9月实现营业收入24.33亿元、同比增长39.06%;实现归母净利润4.59亿元,同比增长27.29%,位于中报业绩预告区间中(3.79亿元至5.41亿元),对应全面摊薄EPS0.53元;其中Q3实现营业收入7.54亿元,同比增加2.70%,归母净利润1.20亿元,同比下降5.18%。前三季度营业收入、归母净利润增加的主要原因系游戏研发发行业务保持良好增速。2)公司发布2017年度经营业绩预测,预计2017全年实现净利润7.05亿元至8.82亿元,同比增长20%-50%,对应全面摊薄EPS为0.81元至1.02元,其中Q4净利润为2.46亿元至4.23亿元。

匠心打造精品游戏,海外业务加速扩张

1)爆款手游放量,系列产品稳定输出。核心APRG手游《狂暴之翼》经2017年初大幅推广已进入放量期,全球月流水达4100万美元,DAU超150万;“女神”、“少年”系列手游持续推出;《少年三国志》上线超两年,月均流水维稳亿级;《女神联盟》今年5月登陆欧美,月均流水已达200万美元,业绩长期增长动力充足。2)头部页游逆市场保持领先。《盗墓笔记》、《大皇帝》等与今年上线的二次元页游《刀剑乱舞》、SLG《战神三十六计》、《射雕英雄传》等产品新老结合,公司在页游市场负增长的背景下头部地位稳定。3)海外布局日趋完善。公司海外发行版图起于港澳台和东南亚,目前已扩至全球150多个国家及地区,全球范围内成功发行30余款页游与手游,增长潜力可期。

储备IP布局泛娱乐,整合掌淘搭建大数据平台

1)开发与并购双线扩大IP储备:公司拥有《三体》等全球顶级IP、《刀剑乱舞》等二次元IP、《盗墓笔记》等文学IP、《奔跑吧》等综艺类IP,品类丰富,并通过参股新数网络、心动网络,参投九根产业基金等提升IP应用能力。2)公司收购移动端大数据领先服务商掌淘科技,目前已实现MOB平台国内移动设备几近全覆盖,MAU超8亿,DAU达2亿,并与Google、Facebook、阿里、腾讯等顶级渠道展开战略合作,助力公司营收多元增长。

投资建议

我们预计公司2017/18/19年EPS分别为0.89/1.15/1.40元,对应同期27/21/17倍PE,公司手游出海业务发展态势良好,储备力作可期,维持“买入”评级。

风险提示

政策监管风险、游戏发行时间不及预期风险等。